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电子行业迎周期底部，中美科技竞争持续，关注国产替代机会

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根据最近的机构研究报告，为您总结相关行业的投资要点，供参考：

电子行业： 当前终端库存健康，渠道库存低，上游库存减值计提接近尾声，整体看周期底部特征较为明显。AI仍处创新的萌芽阶段，算力仍在投资期，2024年仍需持续关注硬件创新及相关应用，当前估值仍处相对底部。中美科技竞争或将延续，自主可控逻辑或将持续推进，看好国产替代空间。

消费电子： 复苏的节奏或从下游向上游传导，市场对于需求的判断存在不确定性，因此仍存在短期波动，消费电子公司当前估值处相对底部，建议关注相关机会。

半导体： 预计2024年自主可控逻辑将延续，当前行业β仍处修复之中，建议重点关注公司层面的α机会，特别是技术追赶速度超预期等边际变化带来的投资机遇。

周期： 周期品的结构性复苏已经开始，建议重视存储、面板、被动元器件、PCB、LED等供给相对可控的产业链投资机会。

选股策略： 建议关注大背景和主逻辑下出现边际变化，具备业绩增长空间且估值处于相对底部的公司。倾向于关注筹码结构良好、具备新产业逻辑的次新公司，重点关注其业绩/市值的成长空间，而忽略短期估值。

风险提示： 地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等。

看投资段子，轻松一下：

听说消费电子公司估值相对底部，这下我可以放心地买个新手机了。可半导体嘛，得看技术追赶速度，不然到时候买个芯片还没我家的老爷机跑得快。

和讯自选股写手

风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。

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电子行业Q1总结：有望进入复苏周期

电子行业有望进入复苏周期，看好MR带动消费电子复苏、AI对电子行业景气度的拉动、半导体行业底部复苏反转、面板/LED/PCB/被动元器件进入复苏周期。

Q1终端销量表现：

1）智能手机：整体销量下滑，全球智能手机市场需求冷淡；

2）VR、AR：头部VR品牌销量下滑，新品预计四季度陆续上市，短期VR设备高增长态势放缓；AR设备出货量同比增长，消费级AR眼镜持续贡献；3）PC&平板电脑：PC库存消化最后一公里，出货量同比下滑，下半年有望复苏。

电子板块业绩回顾：

消费电子：1）23Q1消费电子业绩短期承压，终端市场需求低迷。2023年一季度SW消费电子行业公司实现营收2,582.85亿元，同比增加3.10％，实现净利润76.76亿元，同比减少11.65％。按照整体法计算，2023年一季度SW消费电子行业公司毛利率为10.96％，同比下降0.37pct，净利率为3.01％，同比下降0.48pct；2）苹果供应链厂商一季度业绩整体表现稳健，部分厂商受到终端市场需求疲软影响业绩下滑，安卓供应链整体承压明显。

半导体：一季度仍处于产业下行周期中，细分板块营收增速中表现最好的是设备板块，一季度营收仍然维持在50％的增长，增速和上季度来看基本持平。封测一季度板块营收同比下滑5％，和上季度比由正转负。IC设计板块一季度营收同比下滑15％，和上季度比下滑速度加快，半导体材料一季度营收同比增长7％，和上季度比增速下降，分立器件一季度营收同比下滑1％，和上季度比由正转负，我们认为部分细分板块的营收增速下降，体现了板块周期加速触底。

行业趋势展望与投资建议：

1）看好MR带动消费电子复苏：苹果首款虚拟现实设备有望于23年实现量产，定价为$3000+，看好苹果首款虚拟现实产品在硬件配置+用户交互+应用生态+多终端联动的领先性，有望引领虚拟现实用户体验升级+新一轮消费电子创新周期。

2）看好AI对电子行业景气度的拉动：未来随着ChatGPT的市占率及应用端的发展，我们预测日活量（DAU）与每人每天生成单词2023年后均会呈现阶梯式高速增长直至2030年后放缓，服务器成本也将随之继续扩张，预计2030年服务器成本高达975.1亿美元。

3）看好半导体行业底部复苏反转：全球半导体周期有望开始复苏。根据SIA的数据，全球半导体销售额（三月平均值）自2021年12月见顶后，截至2023年1月，已下滑13个月，时间维度上，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间。伴随着国内疫情政策优化，居民生活趋于正常，半导体周期有望开始复苏。

4）看好面板/LED/PCB/被动元器件进入复苏周期：a）PCB：维持中游CCL复苏预判，PCB厂商受到多个下游影响，多因素影响下盈利有望企稳；b）LED：随着国内政策调整，经济逐步复苏，我们认为国内显示有望受益G端和B端需求双重驱动；c）面板：我们预计2023年面板产业进入复苏周期，供需逐渐恢复较为健康的状态，行业主基调为业绩企稳。d）被动元器件：下游产业去库存接近尾声，我们预计23年下半年有望好转。

风险提示：消费电子下游需求不及预期、消费电子产品降价、消费电子去库存进度不及预期、AI产业链建设不及预期。

本文源自券商研报精选