电子技术应用总结电子行业三季度总结：新技术新应用多方驱动，电子行业有望迎来新一轮增长|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

电子行业三季度总结：新技术新应用多方驱动，电子行业有望迎来新一轮增长

作者：天风研究潘暕团队

新技术新应用多方驱动，电子行业有望迎来新一轮增长。AI驱动与终端需求发力，半导体行业国产替代逻辑强化。高端手机市场景气度提升，消费电子行业进入顺周期。

2023年前三季度，整体行业环比维持增长，其中营收环比增长51.18%，居第十六位；归母净利润环比增长41.03%，电子行业居第十六位。随着云计算、大数据、人工智能等新技术不断发展，通信代际更迭、数据流量大幅增长，汽车电子、消费电子等的蓬勃发展将有望带动电子行业迎来市场回暖。营收方面，电子行业居第二十位，同比下降2.39%；从归母净利润的增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第二十七位，同比下降38.89%，盈利能力较去年有所下滑。

AI驱动与终端需求发力，半导体行业国产替代逻辑强化

2023Q3半导体行业营业收入达924.45亿元，归母净利润达-20.69亿元，同比增长-32.36%和-112.80%。2023年全球半导体市场陷入低迷，终端市场需求疲软，但我们看好三季度后半导体行业增长态势。地缘政治影响下，美国对中国半导体产业持续封锁，我国政策持续推动半导体国产化，国产替代逻辑仍然为主线；受AI驱动，存储行情向阳，相关业务增长预期乐观；华为新机将有望带动产业链复苏，半导体整体发展态势向上。

高端手机市场景气度提升，消费电子行业进入顺周期

2023Q3消费电子行业营业收入达4000.34亿元，归母净利润达50.45亿元，同比增长21.43%和-72.33%。2023年Q3以来，随着高端手机市场景气度逐步提升，需求量攀升将有望拉动消费电子行业实现新一轮产品升级与市场回暖。品牌消费电子方面，华为新机有望激发消费需求，且四季度为消费旺季，各类新机密集上市，预计三季度后消费需求逐步回温；消费电子零部件方面，VisionPro产品逐步放量有望带动上游产业发展，消费电子零部件及组装行业营收有望回升，净利润情况持续向好。

高端LED应用潜力广阔，VisionPro引领光学行业变革。1）LED： 预计今年为MiniLED起量元年，背光与直显有望实现快速增长。索尼为苹果VisionPro供应MicroOLED显示屏，实现约4000ppi的高分辨率，形成兼具高清晰度、高对比度、广色域及高速响应性的高画质特色。2）面板： 中国面板厂商主导LCD产业，严格控制稼动，产能占比接近70%。延续控产稳价策略，最终三季度出货量同比下降但价格上涨。面板涨价进入顺周期，整体来看面板格局改善。3）VisionPro： 产品应用潜力广阔，看好下游消费电子需求复苏，有望开拓光学成长空间赋能新的增长点。

风险提示 ：集成电路政策导向不如预期，研发不及预期；印刷电路板终端需求不及预期；被动元件行业景气度不及预期，终端需求不及预期；分立器件终端需求不及预期，扩产速度高于预期；电子零组件/电子系统组装/光学元件/LED/显示器件终端需求不及预期，研发进度不及预期。

本文源自券商研报精选

2023年一季度电子行业总结：关注需求复苏和技术创新两大主线

投资要点

2023Q1电子行业整体业绩承压，估值处历史低位： 2023年一季度SW电子板块实现营收6130亿元，同比-7.6％，归母净利润159.7亿元，同比-58％；整体毛利率14.36％，同比-2.64pct；归母净利润率2.5％，同比-3.44pct。今年以来申万一级电子行业上涨3.7％，位于全行业12位。从估值角度看，截至2023/5/12，申万一级电子行业市盈率为40.9倍，处于过去十年历史分位38.7％。其中半导体、元件、消费电子市盈率分别为53.2、29.3、26.8倍，处于过去十年历史分位15.4％、14.2％、9.6％，估值修复空间较大。截至2023Q1，公募基金电子行业市值占比为9.9％，环比下降0.1pct，在所有申万一级行业中，电子行业配置市值为第4位。

半导体设备高增长，其余板块Q1业绩承压：受半导体行业周期下行影响，2023Q1半导体板块仍处于低谷，板块营收943亿元，同比-1.8％，归母净利润57.4亿元，同比-55.0％；板块整体毛利率26.5％，同比-5.6pct，归母净利润率4.93％，同比-9.9 pct。具体看，除了半导体设备板块受益于国产替代推进及晶圆厂扩产，2023Q1收入和归母净利润大幅增长外，其他细分板块如模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、集成电路制造、半导体材料板块皆受到需求下滑，竞争加剧影响，整体归母净利润下滑较大。预计随着需求陆续回暖，2023H1半导体行业将逐步见底，需求复苏+技术创新+国产替代三要素有望推动估值修复。

消费电子持续创新，重点关注潜望式镜头及苹果MR：2023Q1消费电子营收2690亿元，同比+1.55％，归母净利润83亿元，同比-15.5％；板块整体毛利率11.46％，同比-0.37 pct，归母净利润率3％，同比-0.57 pct。整体来看在下游手机、电脑、可穿戴产品等消费类电子产品销量同比下滑、产业链持续去库存的背景之下，消费电子公司纷纷寻找新的业绩增长点，例如新能源及汽车电子业务。另一方面，中长期展望，潜望式摄像头、AR/VR、折叠屏等细分赛道依然有可观的增量空间。

新能源及汽车电子细分领域业绩分化，长期看好空间扩容及国产替代：新能源及汽车电子领域不同行业业绩出现分化，具体看，电容、电感、功率器件领域标的2023Q1业绩同比基本保持较快增长，结构件领域合兴股份和兴瑞科技同比增速较快，而连接器领域在行业经历了一年多的快速增长后，2023Q1业绩总体同比出现下滑。中长期看，基于下游需求的良性增长及国产渗透率的提升，我们依旧看好该领域的发展机会。

顺周期行业下行见底，需求有望逐季回暖：2023Q1 面板板块实现营收1201.6亿元，同比-17.5％，归母净利润-31.5亿元，板块整体出现亏损。一季度面板行业仍处于周期性低位，厂商控产降价去库存，导致部分产品价格低于现金成本，叠加低稼动率带来折旧压力，但随着周期下行接近尾声，行业供需关系正趋向健康，主流面板产品价格逐渐企稳回升。

2023Q1被动元器件板块实现营收85.9亿元，同比-6.6％，归母净利润10.0亿元，同比-33.7％。经历了一年半的下行周期，至2023Q1被动元器件板块基本触底，后续随着需求回暖，我们预计行业利润有望逐改善。

2023Q1 LED板块实现营收192.8亿元，同比-5.0％，归母净利润5.0亿元，同比-45.6％。具体来看，以洲明科技、艾比森、利亚德为代表的大屏商显行业受益于海外需求回暖，国内需求陆续企稳，2023年Q1业绩同比有明显提升；中上游芯片、封装行业一季度业绩仍有下滑。

风险提示：宏观经济下行，终端需求复苏不及预期；贸易摩擦加剧；产能过剩，行业竞争加剧。

本文源自券商研报精选