电子应用风口抢先挖掘！“电子纸”概念横空出世，如何把握产业风口|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

抢先挖掘！“电子纸”概念横空出世，如何把握产业风口

摘要

u 近期的CES上，宝马集团发布了全球第一款完全用电子纸包裹的变色概念汽车——X Flow，引起了资金对于电子纸的关注热潮。

u 此次宝马概念车使用了元太的电子纸产品，具有超低耗电、耐用和软性可卷绕的特性，也有助于提升车辆的性能，减少电能消耗。

u 洛图科技预计2025年全球电子纸终端产品整体市场规模预计达到723亿美元，年复合增长率为59%，电子纸有望驶入增长“快车道”。

u 电子纸技术还进一步受到了政策风口的加持。本周五工信部会议提到要加强电子纸、Micro-LED等技术前瞻性产业布局。

相关标的：合力泰（002217）、莱宝高科（002106）、安诺其（300067）、TCL科技（000100）、亚世光电（002952）、秋田微（300939）

正文

在A股新年回来惨遭“开门绿”的弱市氛围中，有这样一些标的却在悄然走强。比如在下图大家可以看到的亚世光电、秋田微等，都在本周五市场的弱势中齐齐涨停。这两只票都是近期鲜少被卖方以及机构投资者关注的标的，再加上近期显示触控领域包含在受资金强力打压的成长赛道中，本应表现平淡，而这两只标的却能够暴力拉板，想必个中原因一定非同寻常！

亚世光电及秋田微近期走势

图片来源：同花顺

这难道是最近显示触控领域有什么重大消息么？抱着这样的疑问，我们关注到了下面这条新闻：

在最近召开的2022年CES（消费电子展）上，宝马集团发布了全球第一款完全用电子纸包裹的变色概念汽车——X Flow，形如下图所示。

宝马发布的全球首款变色概念车

图片来源：环球汽车网

根据宝马公司披露，这款车的车身将通过利用与电子书阅读器相同的低功耗屏幕技术，可以瞬间改变汽车的颜色，汽车能因驾驶而有个人化的内装甚至外观。此外，高温下驾驶时也能将车色变为明亮，有助于提高汽车效率和温度。

那么如此“黑科技”，到底是如何实现的呢？答案就是——电子纸！

说到电子纸，大家肯定很陌生，但如果说到亚马逊的电子阅读器——Kindle，可能不少人都有所耳闻。电子纸其实有点类似Kindle，它实际上是一块超低功耗的显示屏（比传统TFT液晶屏幕功耗低很多），但与Kindle不同的是，它可以像纸一样薄、柔软、可擦写。形像地说，电子纸本质是一张薄胶片，在胶片上“涂”上的一层带电的物质，即电子油墨（e-ink），然后采用电泳显示技术（EPD）进行显色，使其显示效果接近自然纸张效果，免于阅读疲劳。

电子纸的最终实现效果

图片来源：富士通

这次宝马携手电子纸大厂元太推出的X Flow则是第一次将电子纸这类显示技术运用在汽车上。据媒体报道，由于使用了e-ink的电子纸具有超低耗电、耐用和软性可卷绕的特性，且是通过反射环境光源显示内容，所以可使物体外观颜色以动态流动的方式呈现。这一特性除了用于个性化外，也有助于提升车辆的性能。当车体外观颜色为白色时，可在炎热天气反射阳光，而车体外观颜色为黑色时，在寒冷天气可吸收阳光，通过此特性可减少车辆用于车内加热与制冷所需的电力消耗。

除了汽车外，电子纸还能在诸多场景大放异彩！首先它可被用作智慧门牌，比如用在会议室门口，可即时更新会议室预约情况及排期，相对传统的纸质登记显然能够有效地提高工作效率。同理，也可被用作智慧公交站牌，用以更新实时交通信息。此外，针对近年来发展得如火如荼的新零售，电子货架标签如果采用电子纸技术，则可以实现多元而醒目的显示界面，实时呈现促销信息。它能够更加灵活地满足新零售门店多样化的使用需求，避免频繁更换纸质标牌，浪费大量纸张（这也是碳减排的重要一环）。最后，电子纸技术居然还可用于数字人民币借记卡上用于显示账户状态，可谓完美踏上了数字人民币概念的风口。

电子纸技术的应用场景

图片来源：公开资料整理

根据洛图科技（RUNTO）的统计，随着电子纸EPD电泳显示技术的逐渐成熟，目前市场上已经有了不少电子纸终端应用。它们预计2025年全球电子纸终端产品整体市场规模预计达到723亿美元，年复合增长率为59%。各应用领域中，出货量最大的是电子纸标签，预计2022年全球电子纸标签出货量将达到4.07亿片，进入增长的“快车道”。

全球电子纸标签模组出货量（左）及应用分布（右）

数据来源：洛图科技

无独有偶，电子纸技术还进一步受到了政策风口的加持。就在本周五，全国工业和信息化工作会议召开。会议指出，要强化创新驱动发展，推动产业持续转型升级。这里面就提到要加强电子纸、Micro-LED等技术前瞻性产业布局。而且不仅是部委，很多省市的政府规划中也都重点提到了电子纸产业的发展。比如河南省洛阳市十四五规划和2035年远景目标纲要中提出，要重点支持电子纸等新型显示技术应用，到2025年，新一代信息技术产业实现主营业务收入1000亿元。而在福建省“十四五”制造业高质量发展专项规划的通知中，更是明确指出，引导京东方、天马微、冠捷、宸鸿、友达、华佳彩、合力泰等重点企业加快发展，着力攻克彩色电子纸等一批关键技术。

工信部重点提及加强电子纸、Micro-LED等技术前瞻性布局

资料来源：中国工信产业网

最后，我们像总结一句，不管是从行业政策、扶持力度还是再如数字人民币、智能汽车，亦或者生活中的方方面面的应用场景都证明电子纸产业是一个新生的，极具爆发力的行业。而且这一概念，此前也从未被资金正式关注过，具备事件性炒作的预期差。按照A股素有的“炒新”传统，再加上这两天网上针对这一概念的疯狂发酵，我们认为这一概念还是相当有表现潜力的。

下面我们就总结了一份电子纸相关的概念标的，给诸位有缘的投资者作参考：

合力泰（002217）： 子公司兴泰科技与E Ink、京东方等企业合作成立了电子纸产业联盟，其产品市占率前三。

莱宝高科（002106）： 公司已开发出包括彩色电子纸显示用TFT-Array驱动基板和CF、柔性电子纸显示用TFT-Array驱动基板等产品，且已陆续实现产业化生产。

安诺其（300067）： 公司拥有年产5000吨电子墨水项目。公司掌握了数码原粉提纯、墨水精制核心技术，目前已占据电子墨水制造业的战略高地。

TCL 科技（000100）： 公司推出了目前全球最大的电子纸显示尺寸产品，采用了反射显示模式，具有无蓝光、不闪烁等特点。

亚世光电（002952）： 据公司董秘回复，公司与宝马X Flow合作方元太科技的合作一直非常紧密，关于彩色电子纸技术公司有专门的研发团队跟进，公司电子纸产品在公交站牌、电子价签等领域都有项目在进行。

秋田微（300939）： 公司将以现有的液晶显示及触控产品为基础，逐步拓展嵌入式显示控制系统、电子纸显示模组等领域。公司目前正在有序推进募投项目“电子纸模组产品生产线项目”的建设。

越声理财投研部

2022 年1月8日

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立足市场布局全球，即将登陆创业板的绿联科技与消费电子新风口

近日，深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”或“公司”）已启动发行程序，即将登陆创业板。

作为产品矩阵覆盖传输、充电、移动周边、音视频、存储等设备领域的消费电子企业，敏锐的需求洞察、强大的供应链管理和产品创新能力是绿联科技脱颖而出的关键。在全场景智能化时代，加速布局私有云、电池模组等领域的绿联科技，也在积极给出消费电子产业的新市场答卷。

市场洞察引领产品设计

成立于2012年的绿联科技，恰逢彼时手机、平板电脑等电子产品开始流行，数码线材和其他配套产品的需求快速增长。

但另一方面，由于早期消费者对产品了解有限，市场亦缺乏细化标准与监管，导致相关数码配件售卖长时间处于鱼龙混杂的状态，一个价格透明、质量可靠的第三方品牌成为市场的迫切需求。

敏锐地捕捉到这一趋势后，绿联科技开始在产品标准与供应链协同中寻求突破空间。2014年，绿联科技通过了苹果的MFi认证；2018年，绿联科技成为华为首批DFH计划合作伙伴……随着全面质量管理体系的逐步建立，绿联科技成功打造了自身3C数码优选品牌形象，并由此向移动电源、蓝牙耳机、电脑配件等领域延伸，在洞察市场多元化、差异化需求的基础上，以丰富的产品体系和研发设计能力塑造自身优势。

现如今，绿联科技已成长为消费电子领域颇具代表性的知名企业。据招股书披露的数据，公司的营业收入由2021年的34.46亿元增长11.40%至2022年的38.39亿元，并于2023年进一步增至48.03亿元，增幅25.09%，三年内的复合年增长率为18.05%。

“消费者对产品的选择大部分是非常理性的，高性价比产品才会是用户最终选择。”绿联科技总经理何梦新表示，产品的品质及用户体验是公司赖以持续发展的基础。

研发投入打造创新能力

在招股说明书中，私有云存储、无线耳机、氮化镓充电器等产品及技术领域的创新研发被列为绿联科技的重点发展方向，这同样是基于洞察市场趋势作出的决策。

据中研普华产业院报告，得益于对数据安全性、可控性和灵活性的高要求，近年来私有云市场呈现高增长态势，预计到2025年市场规模将达到2401.4亿元。

在2024年的拉斯维加斯消费电子展览会（CES）上，绿联科技与英特尔合作推出NASync系列网络附加存储设备，支持无线访问和AI驱动的数据管理。

据介绍，该产品汇聚了绿联科技在硬盘驱动器和固态硬盘方面的技术专长，与英特尔在云计算和个人电脑组件方面的积累，亦是双方对当前市场高效存储和自动化智能决策需求给出的解决方案。

NASync系列产品亦是当前消费电子行业竞争的缩影：面对日新月异的数码消费市场，对需求的洞察能否及时通过自身技术积累和供应链合作，转化为成熟的产品投入市场，考验着企业的创新、研发和协同能力。

据招股书披露的数据，2021年、2022年和2023年，绿联科技自主研发产品的销售金额分别为31.15亿元、34.65亿元和44.12亿元，分别占主营业务收入的90.60%、90.41%和91.89%，均维持在90%以上。

在投入方面，公司研发费用逐年增长，由2021年的1.57亿元增加至2023年的2.16亿元，研发费用年复合增长率为17.41%，三年累计研发投入金额约为5.56亿元。

这种持续不断的技术加码，使得绿联科技能够在捕捉到市场需求后快速将其研发落地，并围绕核心技术灵活应用、开发各类新技术，从而不断打磨、完善产品与解决方案。

例如，在充电行业普遍应用氮化镓作为第三代半导体材料的基础上，绿联科技通过应用新一代GaNinfinity™氮化镓芯片，进一步提升了充电器的能量转换效率，降低了热损耗，并通过独特的叠板设计，充分利用了内部空间，进一步缩小了充电器的体积。

何梦新表示，3C消费类行业起源于数字化时代，企业进行业务创新时，要从产品思维转变为消费者思维，现在的经营逻辑是需要不断明确消费者的兴趣、偏好、购买力，再寻找对应的产品或者供应链满足其需求。

自主品牌助力全球化运营

贴近市场需求的产品设计使得绿联科技在全球消费电子市场，尤其是个性化、差异化需求突出的电商市场占得先机。

据招股书介绍，公司主要采用线上、线下相结合的模式实现全球化销售，其中销售模式以线上销售为主。但近年来，公司线下收入尤其是境外线下主营业务收入逐年增长，报告期内分别为1.71亿元、2.93亿元和4.65亿元，逐步成为公司新的增长点。

在面向不同国家进行市场开拓的过程中，早早布局不同国家地区渠道，构建全球化品牌，亦是绿联科技业绩稳定发展的重要保障。

自公司成立之初，绿联科技便坚持自有品牌策略，通过持续深耕“UGREEN绿联”品牌，在全球电商平台的兴起及国际贸易和物流快速发展的背景下，实现了天猫、京东、亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada等国内外主流电商平台的覆盖。

据招股书介绍，目前亚马逊平台是公司主要的销售渠道之一，该平台销售收入报告期内呈现逐年增长的趋势，2023年占主营业务收入的比例达32.69%。公司根据平台特点及市场需求进行品牌开拓和产品优化，推动品牌溢价能力和知名度的持续提升，促进收入的持续增长。天猫、京东等国内平台销售收入也在不断增长，2023年占主营业务收入的比例达32.40%。

目前，绿联科技的收入已有约五成来自境外。其在招股书中表示，公司的境内及境外市场销售较为均衡。报告期内，公司境外收入占当期主营业务收入比例分别为46.09%、44.91%和50.39%，境外收入的占比整体呈上升趋势。

随着与谷歌等全球知名企业合作关系的达成，绿联科技正加速布局全球产业链，捕捉智能化浪潮下新一轮市场机遇。在成功上市后，其将如何抓住智能化风口机遇，开辟消费电子新赛道，值得市场进一步关注与期待。

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