电子板块如何应用电子板块业绩改善明显市场人士：将维持复苏态势|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

电子板块业绩改善明显市场人士：将维持复苏态势

行业景气度持续复苏，电子行业上市公司业绩显著改善。2024年上半年，电子行业整体营收同比增长11%；归母净利润同比增长31%。单季度来看，今年第二季度电子行业整体营收同比增长11%，环比增加11%；整体归母净利润同比增长18%，环比增长36%。

国泰君安电子行业首席分析师舒迪表示，电子行业的业绩驱动因素主要包括库存周期、AI创新、自主可控等，行业内各个细分环节业绩同比均有明显改善，行业整体业绩高增长，随着下半年旺季效应叠加去库尾声，电子板块有望维持复苏态势。

库存持续去化业绩改善明显

电子板块整体呈现顺周期特征，对需求侧景气度感知较为敏感，随着全产业链库存持续去化，在PC、手机、消费电子等终端补库拉动下，业绩持续改善。

华创证券研究所副所长、首席电子行业分析师耿琛认为，库存去化与需求复苏，为行业触底反弹吹响号角，同时，部分细分行业叠加了控产提价的供给收缩逻辑，盈利能力大幅提升。

以对行业景气度较为敏感的存储市场为例，2022年以来全球半导体存储价格持续低迷，导致市场规模大幅缩减。存储原厂普遍面临严重亏损，并先后采取削减资本开支、控制产量等多种措施以稳定存储价格。随着终端市场需求逐步回暖，自2023年第三季度末开始，半导体存储产业逐渐步入了复苏的上行周期，主流存储芯片产品价格大幅反弹。截至2024年第二季度末，NAND Flash（闪存）上游资源品512Gb wafer合约价格较周期底部起上涨191%，下游模组成品价格与上游资源涨幅具备较强相关性，同期涨幅亦达到了79%。

受益存储行业周期上行，国产企业财报整体表现亮眼，其中，龙头上市公司江波龙2024年上半年业绩大幅增长，公司实现营业收入90亿元，同比增长144%；实现归母净利润6亿元，扭亏为盈；毛利率23.5%，同比增长22.7pct。随着下半年旺季效应叠加去库尾声，电子板块有望维持复苏态势。

半导体设备表现抢眼

2024年上半年，半导体设备板块整体营收同比增长42%，归母净利润同比增长54%。得益于此前饱满的在手订单，业绩端稳步向好，同时随着下游晶圆厂恢复扩产和国产替代需求的持续提升，新增订单持续向上。

广发证券电子行业首席分析师耿正表示，单季度情况来看，2024年第二季度半导体板块营收同比增长26.0%，环比增长17.0%，连续6个季度实现了同比增长；归母净利润同比增长20.2%，环比增长64.3%，下游AI相关需求旺盛，消费电子持续回暖，工业、汽车库存逐步去化，国产替代不断推进，整体来看呈现向好趋势。

以国内半导体设备龙头中微公司为例，公司聚焦高端技术，坚持创新突破，业绩持续高速增长，订单、收入、产品交付均创历史新高。2024年上半年公司营业收入同比增长36%达到34亿元；新增订单47亿元，同比增长约40%。产品研发与产业化方面，公司ICP和CCP设备正快速突破，在逻辑产线中，公司开发的12英寸高端刻蚀设备已经在从65nm到5nm及更先进技术结点大量量产;在3D NAND中，公司的等离子体刻蚀设备已应用于128层及以上的量产，新开发的用于超高深宽比掩膜刻蚀的ICP设备和用于超高深宽比介质刻蚀的CCP设备都已验证成功，进入量产阶段。公司目前订单充足，预计2024年前三季度的累计新增订单超过75亿元，同比增长超过50%。

耿琛指出，随着先进制程工艺日趋成熟且持续扩产，国产厂商设备有望继续把握窗口导入期，持续提升整体国产化率。外部贸易环境变化叠加国家政策支持，国产化进程有望加速推进，以中微公司为代表的国内半导体设备厂商将持续受益。

算力投资激增拉动全新发展机遇

生成式AI的崛起成为此轮电子创新大周期的核心驱动力，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等消费电子零组件龙头厂商收入及盈利水平显著改善，主要系消费电子景气度提升，大客户新品拉货需求上行带动产业链稼动率改善。

耿琛表示，生成式AI在内容创作、交互体验上更加注重应用场景落地、技术创新，以及产业链的协同，真正深入垂直行业，实现与千行百业的深度融合，持续提升生产力。算力、模型、数据是AI发展的三大要素，电子行业的产业机遇主要在以算力为核心的基础设施领域。AI创新一日千里，大模型训练推动算力投资激增，专用高性能芯片、AI服务器/交换机及其配套产品、高性能存储、端侧AI终端等有望迎来高速发展阶段。

以AI PCB龙头沪电股份为例，2024年上半年，公司实现营业收入54亿元，同比增长约44%；实现归母净利润11亿元，同比增长约132%。人工智能和网络基础设施的发展需要更复杂、更高性能、更高层和高密度互连（HDI）的PCB产品，以支持其复杂的计算和数据处理需求，为PCB市场带来新的增长机遇。

耿琛预计，政策支持将为我国AI产业发展的重要竞争优势，人工智能产业作为新质生产力的代表，无疑将成为国家战略科技布局的重点。卡位算力优势赛道的企业，在政策红利加持下，有望在新一轮AI创新周期中引领产业变革，收获超额红利，相关公司亦具备长期投资价值。

“电子行业景气持续复苏，AI的裂变时刻，新产品周期开启，算、连、存踏浪而行。”耿正指出，半导体国产替代持续推进，成长空间依然广阔。

展望未来，舒迪表示，补库周期正接近尾声，AI创新海内外持续共振，半导体自主可控步入先进制程领域，相关配套政策持续支持，行业稳健向上发展可期。

机构策略：关注电子元件、消费电子等板块

华泰证券指出，上周港股资金面显著回暖，作为近期定价权较高的资金，南向配置方向或发生变化。具体来看：1）外资，主被动外资共振改善带动配置盘转为净流入；2）南向，上周南向净流入规模回升，AH溢价在测算的142—149合理区间上沿附近运行；南向交易占比处于30%左右的高位，作为近期主要边际资金配置方向的变化值得关注，8月以来南向资金大幅净流入传媒、对医药净流入明显增加，偏离此前增配银行的偏好；3）产业资本，上周回购额、回购市值比回升，互联网回购热度上升；4）情绪指标上，恒指沽空比例、看跌看涨期权比率均回落，空头交易压力释放助力港股微观流动性改善。

中原证券指出，周三A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2848点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中能源金属、消费电子、电池以及贵金属等行业表现较好；文化传媒、半导体、游戏以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指的平均市盈率分别为12.27倍、25.98倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额5128亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注电子元件、消费电子、电池以及有色金属等行业的投资机会。

方正证券认为，A股低开后弱势整理，沪指缩量跌0.35%。全部A股成交额5127亿元，较上一交易日缩量485亿元，北向资金期间合计买卖总额826.04亿，南向资金净买入2.81亿。行业层面，摩托车、贵金属、电脑硬件涨幅居前。资源、金融下跌拖累指数，AI应用方向领跌，锂电池、消费电子逆势走强。近期的政策在提振内需方向上提供了边际增量，一定程度上能增强市场对于经济托底的信心。但市场可能仍然在期待短期快速的强刺激政策，预期的偏差是导致市场受到压制的重要原因。针对后续市场的表现，政策的落地、延续性和预期扭转的可能性暂时还处在窗口期，需要继续观察以上因素的变化情况，市场短期仍以震荡为主。场内流动性带来的价格调整短期引发市场均值回归，后续反弹有望沿着内需边际变化的方向发生。